理财周报特约作者黄小坚/文

　　近期地产股的价格和房屋价格一样，在众人不断质疑声中迭创新高，以至于很多人不断惊呼“看不懂，有泡沫”。但惊呼和质疑后，却不得不在更高的价格去追入地产股票或买进房产。是市场疯了？还是我们判断错了？

　　很多大牌的经济学家和资深的研究员早就从房价和租金比，房价和收入比等多个角度对房产行业进行了分析。数据显示出的结果总是让人非常确信，房地产市场的泡沫很严重，有泡沫终归要破灭。于是，大家都期待着房产价格向合理区域回归。

　　在紧缩政策的打压下，房地产市场的龙头上海的房产价格在2006年一度有所回落，但大家很快发现，回落只是市场短期心理对调控政策的过激反应，在这种过激反应过后，一浪更猛的价格上涨迅速回来。仅上半年深圳的房价就上升了50%多，如果考虑到统计数据的失真，可能幅度还要大，这不得不让我怀疑统计数据所揭示的泡沫是否存在？未来房价是否会如经济学家们所预期的那样回归合理价格，消除泡沫？或者是泡沫原本就不存在？价格仍将上涨？

　　很难用合理的数据来支持泡沫不存在的假设，房价和租金比，房价和收入比都显示房价非常高，用供求关系来解释可能会更容易些，问题是供求关系背后本身也是收入和成本的问题，收入相比房价过低及房价相比租金过高本身是会影响需求的。

　　可能我们只能把时间拉长，从经济持续增长及居民储蓄分流的角度来分析，考虑经济持续快速增长及对未来收入的乐观预期，居民消费倾向会增加。

　　而相比西方国家父母和孩子更独立的关系，我们国家通常是一家人来为一个人来购买住房，房价收入比中的收入可能要乘一个系数。

　　而相对于西方低的储蓄率，我们国家高的储蓄率可能会降低大家对回报的要求，从这个角度考虑，也许泡沫没有数据揭示的那么严重，房价的上涨有其合理性。

　　(作者为华宝兴业多策略增长基金经理)