但就次贷风暴的警示而言，远非直接的投资损失所能涵盖，更值得关注的倒是我国机构对投资的敏锐度和判断力。问题的关键正在于，投资于美国次级债券的中国商业银行的投资嗅觉似乎不那么敏锐。

　　例如，3月22日，中国银行在其发布的2006年年报中称，该行积极利用上市筹集的资金，投资于流动性好且收益较高的资产类别，如按揭抵押债券、评级相对较高的公司债券，以及灵活度较高、利于增强投资总体回报的长期投资组合。年报对投资组合中包含的次级债券并无风险提示。而3月正是新世纪金融公司次级债问题曝光之时，中资机构对美国次级债市场潜藏的危机仍未察觉，更未意识到按揭抵押债券可能受到连带影响。由于次级债市场与按揭抵押债券等债券市场的关联度较高，中国银行的相关投资组合，因次级债市场的动荡，可能还将受到不同程度的影响。

　　固然，美国次级抵押债券作为一种相对成熟的债券投资品种，年收益率比相同信用等级债券高出30%左右。出于拓宽外汇盈利渠道的目的，从海外上市中募集了大量外汇的中资银行购买次级债券便显得十分正常。但是高收益必然伴随高风险，资本市场不存在变现快收益高而风险又低的投资品种。对于拥有巨额外汇的中国商业银行，资产组合中包含一定的风险品种无可厚非，但问题是要持有客观中性的态度，对待此类产品的风险更须始终保持高度的警惕和敏锐，认真学会高收益投资的风险管理，否则只能是得不偿失。

　　在当今风云诡谲变化万千的国际金融市场上，投资赚钱并不容易，中国企业近年海外投资更是输多赢少。其中既显出特定投资决策机制冗长的弊端，同时更直接暴露出境内机构对国际金融市场运行节律变化和方向把握的生涩。特别是置于目前外汇储备激增、国家鼓励符合条件的企业对外投资的背景下，境内金融机构的投资风险管理能力就显得尤为重要。

　　(配文)

　　楼市的一路单边上扬，不得不令贷款投资者警惕，尤其我国现已进入加息周期。市场信心一旦丧失，泡沫顷刻间破裂，房价迅速下跌，进而影响整个金融资本市场。

　　美国次贷危机警示中国楼市

　　《中国经济周刊》记者林深

　　在本轮来势汹汹的美国次级房贷债券危机中，中国金融市场似乎并未受到太大的影响。股市仅在8月10日回调4.68点，同时，国内银行、基金也大多未涉及美国次级债券买卖，因而逃过一劫。不过，业内专家提醒，尽管美国次级房贷风波未殃及我国，但对日益开放的中国金融业以及资产投机气氛渐浓的股市楼市来说，亦具有借镜作用。

　　美国次级房贷债券危机爆发后，包括中行、建行、工行、交行、招行及中信在内的六家中国上市银行均在此次危机中遭受亏损的消息不胫而走。随后，这些银行或否认持有相关债券，或澄清并未造成巨亏。

　　“我行已在此危机出现前，将所有有关美国次级房贷债券的投资进行了了结。目前招行关于美国次级房贷证券产品的持有余额为零，不存在所谓亏损事实。”招商银行( 33.09,-1.92,-5.48%)行长马蔚华高调对外表示。交行也在其官方网站上澄清，交行未持有美国次级按揭债券。

　　此后，中行、建行、中信、工行的新闻发言人也反驳了所谓巨亏传言，称美国次级债风波造成的亏损现在还无法估计，即使有也不会对业绩形成明显影响。

　　谈及此次美国次级债券危机对中国金融与资本市场可能造成的影响，北京大学经济学院教授曹和平认为，就眼下的情况来看，对实际变量的影响基本没有。“因为我国资本市场是在2004年10月以后才成长起来的，现在的金融产品、股市中的基金产品与美国股市上的金融产品并不相通。不管美国投资怎么变化，目前中国连产品都没有，更谈不上影响。”

　　法国巴黎证券(亚洲)公司首席经济师陈兴动则认为，长远来看，如果美国次级抵押贷款市场问题不能得到解决，会影响美国经济增长下降，并进而影响全球经济，对中国出口造成影响。

　　尽管此次风波未波及中国金融市场，但足以对日益对外开放的中国金融业敲响警钟。中国社会科学院国际投资研究中心研究员曹建海认为，中国资产市场即便是在传统的融资渠道下，也已显示了较之美国有过之而无不及的投机狂潮。在政府高价拍卖土地、开发商操纵房价、银行放贷审查松弛、税收调控不力的多种因素合力的作用下，中国城市房地产出现了全球绝无仅有的连续上涨局面。

　　而股市的情况更加戏剧化，许多公司治理机制不佳的上市公司，普遍参与了包括自身股票在内的股票交易，在新一轮股指狂升的行情中大发横财。这种投机活动又极大地改善了企业财务状况，不断推进股价攀升。

　　事实上，楼市的一路单边上扬，不得不令贷款投资者警惕，尤其我国现已进入加息周期。美国次级债危机爆发前也丝毫没有先兆，房地产销售去年还是欣欣向荣，突然之间危机就扩散开。市场信心一旦丧失，泡沫顷刻间破裂，房价迅速下跌，进而影响整个金融资本市场。

　　“中国的住房信贷和股市监管，可能是全世界管理技术最简单和最粗陋的。其对金融风险的承受和化解能力，要远远低于建立在分层控制体系基础之上的美国金融市场。如果联想到银行部门正在力

上页  [1] [2] [3] 下页